Claude yapay zekâ modelinin arkasındaki geliştirici olan Anthropic’in halka arz dosyasında belirtmiş olduğu 80,7 milyar dolarlık net zarar, şirketin gerçek faaliyet performansıyla raporlanan bilanço arasında önemli bir farkı gözler önüne serdi. 26 Ekim’de ABD’de kamuoyuna sunulan belgelere göre, şirketin 2026’nın ilk altı ayındaki faaliyet zararı 693 milyon dolarda kalırken, net zararın yaklaşık 72,4 milyar doları dönüştürülebilir finansman araçlarının değerleme değişikliklerinden kaynaklandı.
Anthropic aynı dönemde gelirini geçen yılın ilk yarısında elde ettiği 1,16 milyar dolardan 16,29 milyar dolara çıkardı. Bu sayede şirket, yapay zekâ hizmetlerine dair artan talebin yaşandığı bir zamanda satışlarını yaklaşık 14 kat artırmayı başardı. Ancak bu büyüme, altyapı ve personel harcamalarında da bir artış getirdi.
80,7 milyar dolarlık zararın 72,4 milyarı nereden kaynaklanıyor?
Halka arz dosyasındaki en dikkat çekici ayrıntı, net zararın büyük kısmının günlük operasyonlardan gelmediği oldu. Anthropic’in dönüştürülebilir tahviller, türev yükümlülükleri gibi finansal araçların gerçeğe uygun değerindeki değişim nedeniyle ilk altı ayda yaklaşık 72,4 milyar dolarlık muhasebe gideri kaydedildi.
Şirketin değeri arttıkça yatırımcılara karşı belirli finansal yükümlülüklerin hesaplanan değeri de yükseldi. Bu artış gelir tablosunda gider olarak yer aldı ve raporlanan net zararı büyüttü. Yani 80,7 milyar dolarlık net zarar, şirketin altı ayda bu miktarda nakit harcadığı anlamına gelmiyor.
Faaliyet zararı 693 milyon dolar
Şirketin temel işlerinin maliyetini yansıtan faaliyet sonucunda farklı bir tablo ortaya çıktı. Anthropic, 2026’nın ilk yarısında elde ettiği 16,29 milyar dolarlık gelire karşılık yaklaşık 16,98 milyar dolar faaliyet gideri bildirdi. Aradaki fark ise 693 milyon dolarlık faaliyet zararını oluşturdu.
Bir önceki yılın aynı döneminde faaliyet zararı 2,14 milyar dolar seviyesindeydi. Gelirlerdeki belirgin artışla birlikte faaliyet zararının azalması, şirketin temel iş modelinde kayda değer bir iyileşmeye işaret ediyor. Ancak yine de faaliyet zararının düşmesi tüm finansman ve yatırım yükümlülüklerinin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.
Altyapıya altı ayda yaklaşık 9 milyar dolar harcandı
Anthropic’in büyümesinin maliyeti özellikle bilgi işlem altyapısında kendini gösterdi. Şirketin 2026’nın ilk yarısındaki bilgi işlem ve altyapı giderleri toplamda 8,95 milyar dolara ulaştı; bu kalem geçen yılın aynı döneminde sadece 2,33 milyar dolar düzeyindeydi.
Personel masrafları da önceki yılki düzeyden yani 538 milyon dolardan büyük bir artışla 3,15 milyar dolara çıktı. Satış ve pazarlama ile ortaklık harcamaları ise önceki yılın rakamlarından büyük ölçüde artarak sırasıyla 120 milyon dolardan 3,17 milyar dolara yükseldi. Bu veriler yapay zekâ firmalarının gelirlerini hızla artırırken daha fazla bilgi işlem kapasitesi ile uzman personel ve müşteri edinimine yatırım yapmak zorunda kaldığını gösteriyor.
Halka arzda yatırımcılar iki farklı tabloyla karşı karşıya
Anthropic’in halka arz süreci yatırımcılara iki ayrı finansal göstergeyi birlikte değerlendirme zorunluluğu getiriyor. Birinci göstergede gelirler yıllık bazda yaklaşık olarak 14 katına çıkmışken faaliyetten elde edilen zarar belirgin biçimde azalmıştır. İkinci göstergede ise değerlemedeki dalgalanmalarla birlikte artan net zarar ve yüksek altyapı masrafları öne çıkmaktadır.
Şirket Nasdaq’ta ANT koduyla işlem görmeyi hedefliyor. Ancak halka arzın kesin fiyatlandırması ve satışa sunulacak hisse sayısı henüz kamuoyuna açıklanan ilk başvuru dosyasında belirlenmemiştir. Bu nedenle piyasa tahminleri kesinleşmiş halka arz koşulları olarak değerlendirilemiyor.
Yapay zekâ yatırımlarında hangi rakam belirleyici olacak?
Anthropic’in duyurduğu finansal sonuçlar yapay zekâ sektöründeki şirketlerin nasıl değerlendirileceğine dair tartışmaları da derinleştiriyor. Gelirlerin hızlı artışı tek başına yeterli olmayacak; yatırımcılar bu kazançların ne kadarının kalıcı hale geldiğine ve altyapı giderlerinin nasıl finanse edildiğine de dikkat edecekler.
Ayrıca faaliyet kârlılığı, nakit akışı ve gelecekteki yatırım taahhütleri halka arz sonrasında daha fazla önem kazanabilir. Anthropic örneğinde görülen büyük miktardaki net zarar önemli olsa da şirketin operasyonel performansını anlamak için bu tutarın bileşenlerine ayrı ayrı bakmak gerekmektedir.
